社會融資規(guī)模的變化對實體經(jīng)濟(jì)的影響

　　(一)社會融資規(guī)模各指標(biāo)占比變化根據(jù)表1的分類方法，橢圓形封頭企業(yè)得到社會融資規(guī)模的占比如表2所示。從表中看到，表內(nèi)業(yè)務(wù)的占比整體下降，2002年的占比是95.5%，到2013年為54.73%,下降了40.77個百分點，，但表內(nèi)業(yè)務(wù)占比一直是 的。而表外業(yè)務(wù)和直接融資的占比不斷上升，其中表外業(yè)務(wù)占比從2003年的8.2%上升到2013年的29.82%，上升21.62個百分點;直接融資占比從2002年的4.9%上升到2012年的15.94%，上升11.04個百分點。雖然直接融資占比在2013年下降到11.74%,但根據(jù)金融市場的發(fā)展程度和實體經(jīng)濟(jì)的融資偏好，我們相信，其占比在未來將不斷上升。因此，我們看到，在社會融資規(guī)模中，橢圓形封頭企業(yè)表內(nèi)業(yè)務(wù)占比逐漸下降，而表外業(yè)務(wù)和直接融資的占比不斷上升,但表內(nèi)業(yè)務(wù)占比一直 。

　　(二)社會融資規(guī)模各項指標(biāo)每年融資數(shù)量變化根據(jù)表3，從整體上看，表內(nèi)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)、直接融資每年新增融資數(shù)量增加，社會融資規(guī)模增大。橢圓形封頭企業(yè)表內(nèi)業(yè)務(wù)從2002年的19206億元增加到2013年的94764億元，平均增長率約為15.62%。表外業(yè)務(wù)的數(shù)量從2003年的2611億元增加到2013年的51625億元，平均增長率為34.78%。除個別年份融資數(shù)量有所減少外，表外業(yè)務(wù)融資量每年增加。直接融資每年新增融資數(shù)量在2002年的為995億元，在2012年達(dá)到25059億元，平均增長率為38.07%(盡管在2013年下降到20332億元)。其次，從圖1中，我們觀察三大指標(biāo)每年增長速度。橢圓形封頭企業(yè)表內(nèi)業(yè)務(wù)的增長率除在2009年因金融危機(jī)的影響，擴(kuò)大貸款投放量而達(dá)到 之外，其余年份，表外業(yè)務(wù)的增長率都比表內(nèi)業(yè)務(wù)的要高。同時，除了2003年和2013年這兩年之外，直接融資的增長率也比表內(nèi)的增長率高。雖然表內(nèi)業(yè)務(wù)在融資規(guī)模的數(shù)量上占有優(yōu)勢，但是其增長率卻小于表外貸款和直接融資的增長率。以上分析，我們發(fā)現(xiàn)，在實體經(jīng)濟(jì)的社會融資規(guī)模中，社會融資規(guī)模總量和各項指標(biāo)的社會融資數(shù)量每年增加。表內(nèi)業(yè)務(wù)雖然在融資數(shù)量和占比上呈現(xiàn) 優(yōu)勢，但其增長率和占比呈現(xiàn)出下降趨勢，而表外業(yè)務(wù)和直接融資的融資數(shù)量和占比不斷上升。這說明橢圓形封頭企業(yè)實體經(jīng)濟(jì)社會融資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，打破以表內(nèi)業(yè)務(wù)為主的單一融資模式，逐漸向表內(nèi)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)以及直接融資的多元化方向發(fā)展。

　　(三)社會融資結(jié)構(gòu)變化的原因社會融資規(guī)?？偭坎粩嘣黾樱?a href="http://www.fxsolutions.cc">橢圓形封頭企業(yè)各項指標(biāo)每年融資數(shù)量不斷增加，表內(nèi)業(yè)務(wù)占比下降，表外業(yè)務(wù)和直接融資的占比上升，造成社會融資結(jié)構(gòu)變化，針對這種變化，原因總結(jié)為以下幾點。1.我國金融改革的導(dǎo)向作用。我國金融改革的方向之一是改變依賴銀行貸款的單一融資模式，推進(jìn)直接融資的發(fā)展，拓展融資渠道， 資金的配置，提高資金使用效率。一直以來，實體經(jīng)濟(jì)主要依賴銀行貸款進(jìn)行融資，2002年銀行貸款的占比仍高達(dá)95.5%。伴隨著金融改革的推進(jìn)，我們看到橢圓形封頭企業(yè)表內(nèi)業(yè)務(wù)的占比逐漸下降，表外業(yè)務(wù)和直接融資的占比不斷上升。2.銀行為滿足資本充足率和盈利要求，控制表內(nèi)業(yè)務(wù)和發(fā)展表外業(yè)務(wù)。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》資本充足率的規(guī)定，銀行的資本充足率不能低于8%，從表2的數(shù)據(jù)中，我們看到，在2009年，銀行新增表內(nèi)貸款為105207億元，2010年到2013年累計新增表內(nèi)貸款為350698億元，不考慮銀行留存等因素，銀行需要將近3.65萬億元的資本以滿足2009~2013年的貸款增長，然而我國的資本市場還不能支撐銀行如此龐大的融資數(shù)量。面對這一現(xiàn)實，銀行只能收縮貸款規(guī)模。貸款收縮降低了銀行利潤，也使其面臨轉(zhuǎn)型壓力，因此，開展表外業(yè)務(wù)不僅可以使銀行開展風(fēng)險較低的金融中介服務(wù),而且可減少銀行的資本占用，降低經(jīng)營成本，也為 多的中小橢圓形封頭企業(yè)提供資金，從而創(chuàng)造 業(yè)機(jī)會并使經(jīng)濟(jì) 穩(wěn)定發(fā)展。3.經(jīng)濟(jì)下行壓力大，企業(yè)經(jīng)營利潤下降，銀行為減少信用風(fēng)險，有意控制表內(nèi)業(yè)務(wù)的規(guī)模。雖然經(jīng)濟(jì)運行保持在合理的區(qū)間，但經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。部分產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟需調(diào)整，企業(yè)增長乏力，利潤減少，破產(chǎn)和違約的概率增大。面對這一經(jīng)濟(jì)態(tài)勢，銀行為降低信用風(fēng)險，對企業(yè)的信貸投放日趨謹(jǐn)慎，造成表內(nèi)貸款占比下降。4.從橢圓形封頭企業(yè)的角度來看，直接融資的成本低，融資便利。由于直接融資直接在企業(yè)和投資者之間進(jìn)行，沒有銀行貸款利差等中介環(huán)節(jié)，融資成本相對較低。同時，經(jīng)過近些年的發(fā)展，我國資本市場的發(fā)展日漸成熟，金融制度和法律進(jìn)一步完善，金融機(jī)構(gòu)證券發(fā)行和承銷的業(yè)務(wù)日趨熟練，以及流動性良好的一級和二級市場，為橢圓形封頭企業(yè)的直接融資提供了便利。